壓抑通脹中美掌舵
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美股周一晚總算回穩，但升幅並不理想，惟在五大金融成分股，分別下跌0.97%至4.65%下，道指仍然力保不失，這再度印證了次按對道指的影響正在下降，美股反彈，似乎是時間問題。除了因為標普500指數走勢不太壞外，美股3大指數中，納指的表現原來更為強勢，因為和3月份低位，仍有超過100點距離，當然相比標普500指數，納指代表性較低，意義並不大；但3大指數只有道指失守3月份低位，這足以加強美股走勢並不太壞的想法。 Cohen料美股下半年回升 昨日談及過Abby Joseph Cohen，指她為標普500指數，定下了1,500點的目標，此話其實在上月中著名財經雜誌Barron's半年舉行一次的圓桌會議上發表。Cohen的理據是由於聯儲局推出了一系列的貨幣政策，令美國經濟最差的情況只會陷入溫和衰退之中，所以在減息等效應開始浮現下，美股將會在下半年見底回升，她表示，近日美股持續下跌，只是投資者欠缺耐性而已。Cohen同時指出，美國的經濟肯定沒有形成黑洞，同時GDP亦有可能不出現單度季的負增長情況。 對於伯南克領導的聯儲局有正面評價的分析師並不多，筆者亦曾對伯南克作過多次批評，故Cohen可說是少數支持伯南克的一群。不過，她的第一份工作就是由在華盛頓的聯儲局監察小組中擔任經濟師，所以對於聯儲局的運作，Cohen絕對應該瞭如指掌。亦正因如此，Cohen亦明言，現在美國從其他地區輸入通脹，但聯儲局卻沒有能力直接解決此問題。原因為何，筆者找不到Cohen的解釋，但簡單而言，就是基本上所有投資者都明白，現在的通脹並非由經濟及供求所導致，而是由商品期貨投機活動所帶動，只是有多少投資者願意面對這個事實，又有多少分析願意說真話而已。 正因為通脹並非由經濟及供求所引發，所以Cohen認為聯儲局不可能直接控制通脹，亦是十分正常的想法。或者引用印度近日在不足一個月內兩次上調息率作為例子，油價是否即時下滑，當地的通脹是否即時降溫？更不幸的是當地的股市只是短暫回穩後便再次大幅回落，昨日Sensex指數更連13,000點亦失守，由此可見加息根本就不是一個解決通脹的好方法。 兩國均預期通脹將回落 事實上，筆者一直強調，全球只有兩個國家可以控制通脹，一個是美國，另一個是中國，因為美國掌握了美元的走勢，而美元近年則牽動了商品價格的升跌，所以只要美國再度切實執行強美元政策，商品價格自然會回落，屆時全球通脹壓力自然有機會釋放。對於美元強勢，美國財長保爾森其實已作出了承諾，當然不少分析會不斷質疑，但筆者會引用Cohen的言論：投資者欠缺耐性。 當然在全球通脹是否能紓緩，中國亦扮演重要的角色，談的當然不是價格上的控制，因為這只能有效控制內地通脹，對紓緩全球通脹起不到任何作用，惟看深一層，內地在現貨商品上的囤積問題相當嚴重，上周談論過的鐵礦石問題，就是一個好例子，只要適當地解決有關問題，中國對紓緩全球通脹的問題，絕對有舉足輕重的帶頭作用。 所以，筆者上周花了整整一周的時間，去談中美第四次戰略性會論結果，就是希望投資者明白，全球通脹問題，兩國應已尋找了解決的方法，否則上周聯儲局會後聲明就不會暗示年底至明年初美國通脹將會回落。而與此同時，中國人民銀行行長周小川亦在周一表示，通脹壓力將得以紓緩，言論如此吻合，筆者絕不相信是巧合。而既然全球經濟及投資市場第二季所受的困擾，全都源自通脹及能源價格的問題，那麼只要兩國真的能出手壓制能源價格，下半年投資市場再度出現一個合理的反彈，並非全無機會。 那麼，兩國尚在等待甚麼？筆者在一些數據上，參透到一點玄機，雖然早在周末與投資班的學生分享了不少，但筆者打算將拿少部分，在明日與各位分享。
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